5月11日，北京大學光華管理學院宏觀政策課題組發(fā)布《疫后中國經(jīng)濟重啟的一攬子政策建議》，建議采取“雙層”消費激勵方案，發(fā)放規(guī)模為9000億元的現(xiàn)金券和消費券。
首先，針對低收入群體和湖北就業(yè)人口全體發(fā)放1000元現(xiàn)金券(即政府補貼比例100%的消費券)。其次，在全國范圍內大規(guī)模發(fā)放總額為5000億元的消費券。
在《建議》中北京大學光華管理學院宏觀政策課題組表示，新冠肺炎疫情在全球迅速蔓延，直接沖擊實體經(jīng)濟，造成全球經(jīng)濟社會層面上的巨大災難。雖然我國在疫情防控和經(jīng)濟重啟方面一直走在世界前面，但是正如第一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)所顯示，新冠疫情對經(jīng)濟社會秩序的外生沖擊百年一遇，已經(jīng)出臺的一系列貨幣政策和財政政策相較于復雜局面下的疫后經(jīng)濟重建目標及較長期將面臨的下行壓力，顯得力度偏弱且碎片化，政策目標明確度不高。1929年大蕭條因政策力度不夠而遷延日久，就是歷史給予人們的教訓。經(jīng)濟疲軟的慣性會使得后期經(jīng)濟下行的壓力更大，問題更難解決。當前必須下更大決心、以更強的推動力，出臺力度更大的經(jīng)濟復蘇和重建方案，使得經(jīng)濟重獲活力。
北大光華建議
給低收入者發(fā)1000優(yōu)惠券
近期，北京大學光華管理學院多次組織學院教授就疫后中國經(jīng)濟重啟建言獻策，根據(jù)疫情影響性質以及中國經(jīng)濟核心邏輯的變化，提出了一攬子政策建議。基金君對《建議》中的主要內容做了以下提煉。
推出以財政政策為統(tǒng)領、規(guī)模為4.88萬億的一攬子政策組合，建立專門預算和專門賬戶，加強國家層面統(tǒng)籌和監(jiān)督;
發(fā)放規(guī)模為9000億元現(xiàn)金券和消費券。對低收入群體和疫區(qū)民眾發(fā)放現(xiàn)金券，政策目標是紓困;全國范圍內大規(guī)模發(fā)放數(shù)字消費券以提振消費;
建立“中小微企業(yè)穩(wěn)定基金”(1.5萬億)和“出口企業(yè)穩(wěn)定基金”(0.5萬億)，直接以財政支持中小企業(yè)和出口企業(yè);
加大新基建投資(3000億);加快基礎設施REITs試點和配套制度建設;加大關鍵領域的有效投資，含公共衛(wèi)生建設(1萬億)、老舊小區(qū)改造(2600億)、租賃住房(4000億)等;
建議以適當提升赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方專項債規(guī)模、盤活存量資金等方式提供一攬子政策的資金支持。
一、加強政策統(tǒng)籌力度，出臺一攬子宏觀政策組合；建立“經(jīng)濟復蘇重建”特別預算制度和專門賬戶，加強事前監(jiān)督和事后審計
疫情下，一系列財政政策和貨幣政策陸續(xù)出臺，同時中央和地方密集出臺其他減負紓困政策。但由于政策出臺碎片化、政策目標明確度不高、落實情況參差不齊，再加上貨幣政策傳導機制不通暢等原因，目前實體經(jīng)濟，尤其是受疫情沖擊最嚴重的中小微企業(yè)和出口部分，仍然普遍感覺規(guī)模和力度不夠大。為確保政策對中小微企業(yè)、低收入群體、就業(yè)、出口部門等的支持能夠落到實處并取得效果，課題組建議加強國家層面政策統(tǒng)籌力度，推出一攬子以財政政策為統(tǒng)領的政策組合，明確支持的規(guī)模和重點領域。同時，建立專門的預算制度和專門賬戶對資金的來源和用途進行統(tǒng)籌、監(jiān)督和審計，增強政策公信力和透明性，讓政策真正起到作用。
二、以“雙層”消費激勵為特征的消費券建議
課題組認為在短期內扶持中小微企業(yè)和個體工商戶、提供更多就業(yè)崗位方面，提振消費要比投資的效果更好、更直接，大規(guī)模的消費券發(fā)放可作為財政政策選項。消費券多在經(jīng)濟急速下滑時采用，政府通過轉移支付增加居民消費，消費增加帶動企業(yè)生產(chǎn)，生產(chǎn)增加提供就業(yè)崗位，就業(yè)促進消費，整個過程不僅良性循環(huán)且具有乘數(shù)效應。因此，建議采取“雙層”消費激勵方案，對低收入群體和疫區(qū)民眾發(fā)放現(xiàn)金券;同時全國范圍實施大規(guī)模消費券發(fā)放。該方案規(guī)模為9000億元。
其中，針對低收入群體和湖北就業(yè)人口全體發(fā)放1000元現(xiàn)金券(即政府補貼比例100%的消費券)，另外，在全國范圍內大規(guī)模發(fā)放總額為5000億元的消費券，由國家統(tǒng)籌規(guī)模和央地資金劃撥，由地方政府根據(jù)本地情況探索“一城一策”。
三、通過“中小微企業(yè)穩(wěn)定基金”為廣大市場主體紓困
建議成立“中小微企業(yè)穩(wěn)定基金”，規(guī)模為1.5萬億，由財政主導，給中小微企業(yè)提供支持性信貸。針對我國的現(xiàn)實情況，夯實民生底線、穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤是統(tǒng)籌推進其他工作順利開展的重要基礎，而貢獻了80%以上城鎮(zhèn)就業(yè)的中小微企業(yè)的生存，與穩(wěn)就業(yè)和保民生這兩項重大問題緊密相關。同時，在具體操作上課題組也給出建議。
四、通過“出口企業(yè)穩(wěn)定基金”，保產(chǎn)業(yè)鏈和制造業(yè)
建議成立“出口企業(yè)穩(wěn)定基金”，支持出口部門，維護產(chǎn)業(yè)鏈布局，規(guī)模為5000億。著眼于出口部門的短期困難，同時考慮到出口部門長期對中國經(jīng)濟的重要作用，課題組建議財政政策優(yōu)先考慮支持出口部門，保市場主體。此外，對于出口部門相對集中的地區(qū)，可因地制宜，幫助企業(yè)分擔部分員工工資成本。
五、利用貨幣政策工具，充分釋放流動性
建議更加明確貨幣政策在疫情下經(jīng)濟重啟中的定位。貨幣政策應進一步配合財政政策，為經(jīng)濟復蘇反彈提供充裕的流動性，同時適時降低存款基準利率從而引導貸款利率下行，以降低企業(yè)融資成本，并通過結構性貨幣政策和加強貸款用途監(jiān)管，保證流動性的有效利用，防止資金空轉和脫實向虛。
六、大力推進新型基礎設施建設和REITs融資試點
建議加大新基建投資，2020年新基建規(guī)模為3155億左右。同時，建議在基礎設施建設公募REITs試點的基礎上，加快在重點地域、重點行業(yè)和具有較高收益率的優(yōu)質資產(chǎn)上的試點步伐并積極出臺稅收支持政策。
七、加大關鍵領域的有效投資
加大關鍵領域的有效投資可以為疫情下經(jīng)濟復蘇注入動能，包括擴大在公共醫(yī)療衛(wèi)生體系的投資，規(guī)模1萬億;老舊小區(qū)、住房租賃、保障性住房及中心城市/都市圈基礎建設投資，規(guī)模6600億。
八、一攬子政策的資金保障
疫情下經(jīng)濟重啟一攬子政策規(guī)模為4.88萬億，為確保政策落地，課題組建議從以下幾方面入手，提供積極的資金保障。加大專項債發(fā)行力度，建議2020年擴大專項債發(fā)行至3.5萬億元，較去年增加約1.4萬億左右;發(fā)行特別國債，建議在不引起通脹和房價大幅上漲的前提下適時發(fā)行2萬億特別國債;提高赤字率;充分發(fā)揮住房公積金結余;基礎設施REITs融資;適當劃轉上市國有企業(yè)股權。
全國累計發(fā)放消費券190億元
在疫情影響下，政府為緩解市民經(jīng)濟壓力，刺激消費回暖，南京、杭州、深圳等地率先發(fā)放各類電子消費券，隨后，河北、廣西、江西、福建等地相繼跟進。近日，商務部副部長王炳南公開表示，據(jù)初步統(tǒng)計，新冠肺炎疫情發(fā)生以來，全國有28個省市、170多個地市統(tǒng)籌地方政府和社會資金，累計發(fā)放超過190億元消費券，實現(xiàn)了聚焦人氣、增強信心、提振消費的目標。
有數(shù)據(jù)顯示，僅五一小長假期間，支付寶消費券就直接拉動消費近50億元。其中，杭州消費券五一假期核銷金額超過6000萬元，直接拉動消費金額超過10億元，杠桿撬動比例超過1：15。
與此同時，對于消費券對經(jīng)濟的帶動作用，北大光華課題組在《建議》中表示，在與螞蟻金服的聯(lián)合研究分析3月27日和4月3日杭州市政府通過支付寶平臺發(fā)放的350萬套、總價值2.5億元的消費券的實施效果后發(fā)現(xiàn)，消費券的實施對疫后拉動消費有積極的正面作用。1元錢的財政補貼能帶動平均3.5元以上的新增消費;消費券面額越大，拉動效應越強，拉動效果不會導致未來消費的下滑;對不同行業(yè)和人群的消費刺激效果沒有受到“數(shù)字鴻溝”的影響。
同時，通過對消費券在廣西全境實施效果的比較研究中發(fā)現(xiàn)，消費券對消費的提振作用在經(jīng)濟相對欠發(fā)達地區(qū)同樣顯著，帶來的乘數(shù)效應甚至更大。推出靈活、符合民眾心理、對民眾行為能形成巧妙“助推”(behavioral nudge)作用的數(shù)字消費券，可以用相對較低的財政支出達到事半功倍的效果。
各企業(yè)紛紛發(fā)放消費券
助力經(jīng)濟復蘇
在消費券的發(fā)放方面，除了政府在行動以外，各企業(yè)也積極參與其中。
5月1日，拼多多65萬張“五五購物節(jié)”大額消費券開啟發(fā)放，作為上海最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，本次“五五購物節(jié)”期間，拼多多將投入至少25億元現(xiàn)金和消費券，來支持“五五購物節(jié)”的舉辦;4月30日，滴滴出行介紹，陸續(xù)加入各地消費券派送計劃，首期將派發(fā)總額超過1億元的出行優(yōu)惠禮包;4月28日，為了響應廣藥集團的扶貧攻堅戰(zhàn)略,王老吉面向社會發(fā)放了高達2億元的刺檸吉扶貧消費券,通過消費扶貧的方式,繼續(xù)帶動貴州刺梨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,帶動當?shù)刎毨裘撠氈赂?。除此之外，阿里巴巴、京東、蘇寧易購等電商平臺也“出手”，陸續(xù)推出消費券相關活動。
對于各地政府及企業(yè)紛紛發(fā)放消費券及其帶來的結構性影響，中信建投研究團隊表示，多地政府發(fā)放消費券促進消費，相比于直接發(fā)放現(xiàn)金，消費券有使用期限，具備強制消費、避免儲蓄的特點，因而收效快、指向性強。消費券可視為財政政策一種，最終效果取決于乘數(shù)效應(正向放大)與對原有消費的擠出替代(用消費券替代原本計劃的支出，從而沒有對消費產(chǎn)生額外的拉動作用)。
同時，中信建投指出，本輪多地發(fā)放消費券預計短期促進效果明顯，長期更應關注收入對于消費的決定作用。同時，本輪消費券最大意義—加速消費者信心回歸，保證線下商戶經(jīng)營微觀環(huán)境與個體就業(yè)，維持居民收入—消費鏈條。未來可以重點關注結構性機會。(李智)
